2026年1月CPI同比0.2（前值0.8，彭博致预期0.4），环比增速握平于12月的0.2；PPI同比-1.4（前值-1.9）西宁铁皮保温施工队，略于彭博致预期的-1.5，环相比12月的0.2上行至0.4。

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春节错位压制1月CPI同比读数、但2月有望彰着回升，核心CPI环比延续回升态势、或傲气通胀核心稳步抬升，有及通讯价钱等高潮带动1月PPI预期上行。1月CPI较12月的0.8回落至0.2，环比握平于0.2，同比回落主要受到春节应影响，春节前后滥用需求呈现脉冲回升，或升当期CPI读数，而本年春节较旧年偏晚，或压制1月CPI但提振2月CPI同比（参见《2026春节应若何影响宏不雅数据——兼1月事济当作数据预览》。2026/2/5）。春节日历较相似的年份（2015/18年），1月CPI同比分离录得0.8/1.5，而2月彰着上行至1.4/2.9。值得详确的是，核心CPI环比延续树立态势，从旧年12月的0.2回升至本年1月的0.3，为近6个月，傲气内需呈现和顺树立，对应PPI中生存贵寓的环比亦从旧年四季度的0略回升至本年1月的0.1。1月PPI同比降幅较旧年12月的-1.9跳跃敛迹至-1.4，环比上行0.4，主要受有价钱、狡计机通讯行业价钱加价的拉动，天下统大阛阓树立握续进亦带动水泥、钢铁、电板、光伏等行业价钱。但煤炭/油气价钱仍为攀扯项。

往前看，频策动傲气外需看护较景气度，内需层面本年春运住户出行活跃、春节假期旅店预订及机票价钱同比回升，但建筑开工和地产成交同比偏弱。有计划到统大阛阓进下企业产能延伸趋于自律，供需相貌化果徐徐暴露，若总需求企稳回升、PPI有望延续降幅收窄态势，而作事业需求回升仍有望相沿核心CPI。2026岁首，行家PMI全体走强，综/制造业/作事业PMI分离环比回升0.54/0.50/0.37个百分点。1月RatingDog综PMI跳跃上行至51.6，韩国出口增速由12月的13.4跃升至33.9、2月前10天跳跃上行至44.4，均傲气行家营业当作活跃。而中不雅和微不雅层面数据傲气，大部分传统行业自2023年中以来产能延伸徐徐放缓。全A非金融地产上市公司成本开支增速在2023年年中后放缓西宁铁皮保温施工队，在2024年2季度转负——也曾握续6个季度下落（参见《辩证看待“加价潮”》，2026/2/9）。后续和顺节后二线城市地产需求的握续以及下流价钱传果。

1.春节移位压低1月CPI同比读数

春节错位应影响下，1月CPI同比增速较旧年12月的0.8放缓至0.2，环比增速握平于12月的0.2，低于往常十年（2016-2025年，下同）的季节水平0.72。分项中，偏基数下食物价钱同相比12月的1.1转负至-0.7，对1月CPI同比的影响较12月的提振0.21个百分点转为攀扯0.11个百分点；非食物CPI同相比12月的0.8放缓至0.4、环相比12月的0.1上行至0.2。此外，与内需为有关的核心CPI同相比12月的1.2放缓至0.8，环相比12月的0.2略上行至0.3，仍彰着于春节不异偏晚年份的季节水平0.2，或体现核心通胀回升渐入佳境、内需延续企稳信号。具体看：

偏基数下食物CPI同比增速较12月的1.1转负至-0.7，设备保温施工对CPI同比读数的影响从12月的提振0.21个百分点转为攀扯0.11个百分点，其中鲜菜/鲜果价钱同比增速较12月的18.2/4.4放缓至6.9/3.2；猪价同比降幅较12月的14.6略收窄至13.7。环比而言，1月食物CPI环比增速较12月的0.3放缓至0，低于往常10年/春节偏晚的季节水平2.25/1.7，其中猪肉环比增速由12月的-1.7转正至1.2，于往常10年的季节水平0.72；鲜菜价钱环比增速由12月的0.8转负至-4.8，仍低于往常10年/春节偏晚年份的季节水平9.87/5.64。非食物CPI同相比12月的0.8放缓至0.4，核心CPI同比增速较12月的1.2放缓至0.8。同比而言，作事价钱同相比12月的0.6放缓至0.1，对CPI的提振亦较12月的0.25个百分点放缓至0.05个百分点，分项中医疗保健/生存用品作事价钱同比上行1.7/2.6，而房租价钱同比下落0.1。环比而言，非食物CPI环比增长较12月的0.1上行至0.2，其中交通通讯/教养文化文娱分项价钱较12月的0/0.1回升至0.1/0.3，飞机票和旅行社收费价钱环比分离高潮5.7和2.0主要受春节假期周边、住户对购物和文娱需求增多的应提振；生存用品及作事分项环相比12月的0.4跳跃上行至0.9，其中医疗保健分项环相比12月的0.1上行至0.3，略于季节水平0.27。2.PPI同比降幅不时收窄、环比勾通4月上行

1月PPI同比降幅较12月的1.9收窄至1.4，环比增速较12月的0.2上行至0.4，其中，黑、有金属等上游价钱同比有所，而油价下行仍对国内石油、煤炭有关行业价钱酿成攀扯。行业分化态势延续——有、狡计机通讯等行业PPI环比彰着，“反内卷”阛阓化进下部分行业价钱降幅握续收窄。具体看，

1月PPI同比降幅勾通6个月收窄，其中有、黑金属价钱同比有所回升，而油价下行仍对国内石油有关行业价钱酿成压制——PPI同比降幅较12月的1.9收窄至1.4，其中坐蓐贵寓同比降幅较12月的2.1收窄至1.3，而生存贵寓同比降幅较12月的1.3走阔至1.7。油价下行攀扯国内动力价钱降幅不时走阔，1月油气开采/加工同比降幅较12月的11.5/7.9走阔至16.7/11.5，煤炭开采同比降幅较12月的8.9走阔至9.8；有选择同比亦较12月的24.0回落至22.7，而黑选择同比增速较12月的1.8回升至3.0。中游价钱同比变动相对清静，通用开导同比降幅较12月的1.7略收窄至1.3，输送开导同比降幅握平于12月的0.3。内需握续和顺树立、重复“反内卷”阛阓化进下部分行业行业价钱上行，如文教工好意思体育和文娱用品制造业价钱高潮21.2、狡计机制造同比降幅亦较12月的2.2收窄至1.6。1月PPI环比高潮0.2，部分行业需求增多及反内卷阛阓化进带动PPI环比勾通4个月录得正增长，而有金属和石油有关行业价钱走势推崇分化——PPI环比增速较12月的0.2上行至0.4，其中坐蓐贵寓环比增速较12月的0.3上行至0.5，生存贵寓环比亦较12月的0上行至0.1。上游行业中，原油价钱回撤攀扯1月油气开采、加工分项环比从12月的-1.3、-0.6跳跃回落至-2.2、-2.5，而有选择/加工较12月的3.7/2.8回升至5.7/5.2。“反内卷”计谋阛阓化进下，水泥、锂电板制造价钱环比均高潮0.1，光伏开导、化学原料由12月的-0.2/-0.1转正至+1.9/+0.7。下流行业中，汽车价钱环比增速较12月的-0.1回升至0，而医药价钱环比降幅较12月的0.2走阔至0.9。

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